Hur multiplikatorer hjälper till att investera
Miscellanea / / September 07, 2021
Beräkningar hjälper dig att inte göra misstag när du köper aktier.
Vad är multiplikatorer
Det här är knepiga och inte-så-så-formler som används för att bedöma företagens effektivitet och jämföra dem med varandra. Indikatorn hjälper till att mer objektivt jämföra ett företag med en omsättning på tio miljarder rubel och dess konkurrent med en omsättning på 200 miljoner.
Multiplikatorer låter dig utvärdera företagens prestanda med hänsyn till skillnaden mellan dem. För att göra detta tar investerare nyckeldata till en enda nämnare:
- marknadsvärdering - kapitalisering eller aktiekurs;
- affärsvärdering - vinst, intäkter eller skuld.
Investerare tar nödvändig information från företagens finansiella rapporter. Det är inte svårt att hitta: offentliga företag som är noterade på börsen måsteFederal lag av den 26 december 1995 (ändrad den 2 juli 2021) "On Joint Stock Companies" nr 208-FZ publicera dokument. Därför är det oftast tillräckligt att gå till företagets webbplats eller använda en screener - en tjänst som samlar in data på ett ställe. Tyvärr publicerar icke -offentliga företag inte sina rapporter i det offentliga - det kommer inte att fungera att jämföra den villkorade "Pyaterochka" och en stall nära huset.
Varför behöver vi multiplikatorer
För att förstå vad företagens verkliga värde är. Investerare jämför olika företags prestanda och finner därmed tillgångar undervärderade av marknaden.
Detta tillvägagångssätt kallas kostnadsmetod, till skillnad från att investera i "tillväxtaktier", där satsningen inte läggs på verksamhetens nuvarande framgång, utan på framtida möjligheter.
Låt oss säga att en investerare väljer mellan två företag. Corporation "Pervaya" kostar en miljard rubel och tjänar 30 miljoner om året. Företaget "Vtoraya" uppskattas till endast 200 miljoner, men det säljer samma belopp.
Om en person tar sina aktier till det aktuella priset kommer den första att återbetala investeringen på 33 år och den andra på bara 6,5 år. Det är mer lönsamt för en värdeinvesterare att investera i det andra, eftersom marknadsföra underskattade verksamhetens effektivitet. Utan multiplikatorer skulle det vara svårare att analysera det verkliga läget.
Vilka multiplikatorer kommer att vara användbara för en investerare
Finansiärer har kommit med dussintals indikatorer. Hos vissa kan bara proffs räkna ut det, och bara de behöver sådana beräkningar. De sju mest populära räcker för en privat investerare.
P / E - kapitalisering till vinst
Förhållandet mellan ett företags marknadspris och dess årliga nettovinst är den mest grundläggande indikatorn. Det visar hur många år ett företag kommer att betala för sig själv: ju snabbare desto bättre. Om en investerare jämför flera företag med varandra kommer han att kunna bedöma företagens effektivitet. Och om han beräknar indikatorn för ett företag under flera år kommer han att se hur verksamheten utvecklas och hur marknaden utvärderar den.
P / E = kapitalisering / nettoresultat
Låt oss säga att en person vill jämföra två livsmedelsbutiker: ”MagnetAktier i "Magnet" / Yahoo Finance»Och X5 Retail GroupX5 Retail Group / Yahoo Finance Aktier ("Pyaterochka", "Crossroads"). Först får han reda på företagens aktuella kapitalisering. Det kan hittas i ansökan om någon mäklare eller på speciella webbplatser som samlar in finansiell information. Och sedan lägger investeraren till vinstdata från den senaste årsredovisningen.
Kapitalisering, miljarder rubel | |
"Magnet" | 544,28 |
X5 Retail Group | 670,4 |
Vinst, miljarder rubel | |
"Magnet" | 32,99 |
X5 Retail Group | 28,34 |
P / E, år | |
"Magnet" | 16,49 |
X5 Retail Group | 23,65 |
Magnit betalar för sig själv om 16,5 år och X5 Retail Group - om 23,5 år. Detta är en anledning att tänka, men inte en anledning att fatta ett investeringsbeslut, eftersom P / E inte är det enda måttet.
Det är också viktigt att tänka på att det är korrekt att jämföra företag från samma eller liknande branscher. Multiplikatorn kan lura vid bedömning av till exempel biltillverkaren och det sociala nätverket: den förra har höga kapitalkostnader, vilket initialt minskar vinsten. Och utvecklingen av ett socialt nätverk är inte så dyrt, men vinsten kan vara lägre - även om allt ser bättre ut när det gäller multiplikatorn.
P / S - kapitalisering till intäkter
Detta är förhållandet mellan företagets värde och intäkter. Multiplikatorn visar hur mycket värde marknaden lägger till varje dollar eller rubel av intäkter. En låg indikator indikerar en underskattning av företaget, en hög indikator indikerar en övervärdering.
P / S = versaler / intäkter
Antag att investeraren fortsätter att välja mellan Magnit och X5 Retail Group. Han vet redan kapitaliseringen, i samma uttalanden tittar han på hur många företag som har sålt under det senaste året.
Kapitalisering, miljarder rubel | |
"Magnet" | 544,28 |
X5 Retail Group | 640,4 |
Inkomst, miljarder rubel | |
"Magnet" | 1612,64 |
X5 Retail Group | 1978,02 |
P / S, år | |
"Magnet" | 0,34 |
X5 Retail Group | 0,32 |
Båda företagen är undervärderade och nästan lika i P / S, kommer en investerare att se.
EV - verkligt värde
Detta koncept är bredare än börsvärde. Indikatorn tar hänsyn till kapitalisering, kortfristiga och långfristiga skulder och även pengar på företagets balansräkning. Ju större skillnaden mellan ett företags verkliga värde och marknadsvärde, desto mer lönsamt blir köpet för investeraren - om det inte visar sig att det verkliga värdet tillhandahålls av enorm skuld.
EV = kapitalisering + skuld - tillgängliga pengar
Antag att en investerare kommer att jämföra RosneftRosneft -aktier / Yahoo Finance"Och" GazpromGazprom -aktier / Yahoo Finance ». Kapitaliseringen av det första företaget är 5,14 biljoner rubel, det andra - 7,25 biljoner.
Investeraren tittar på uppgifterna om skuld och fritt kassaflöde i bolagets uttalanden. Till att börja med tar han siffrorna i miljarder och beräknar Rosneft -multiplikatorn.
5140 + 4608 - 929 = 8,82 biljoner rubel
Företagets verkliga värde är nästan dubbelt så högt som marknadsvärdet, eftersom företaget har en enorm skuld på 4,6 miljarder rubel, och det har bara 929 fria miljarder på sina konton. Låt oss jämföra med indikatorn för "Gazprom".
7251 + 5160,5 - 454,9 = 11,96 biljoner rubel
I verkligheten visar det sig att Rosneft kommer att kosta 70% mer än det kostar på börsen. Kostnaden för Gazprom är också högre, men lägre i procent - med 60%.
EBITDA - resultat före skatt och räntor
En annan grundläggande indikator för bedömning av ett företags ekonomiska utveckling. EBITDA visar resultat före räntor, skatter och avskrivningar (avskrivning av egendom på grund av slitage), det vill säga det är en bedömning av lönsamheten i själva verksamheten. Och ju mer lönsamt det är, desto mer inkomst kan det ge investerare.
EBITDA = resultat före skatt + ränta + amortering
Låt oss anta att investeraren fortsätter att jämföra Rosneft och Gazprom. Alla nödvändiga uppgifter finns i företagens årsrapporter.
Rosneft | 814 + 639 + 224 = 1,68 biljoner rubel |
Gazprom | 911,5 + 806,5 + 73,2 = 1,79 biljoner rubel |
Även om Rosneft producerar och säljer mer än Gazprom går hälften av vinsten till underhåll av utrustning och ränta på den stora skulden. Men Gazprom skriver av ännu mer för amorteringar, så långt är företagen praktiskt taget lika.
EV / EBITDA - Verkligt värde i förhållande till resultatet
Multiplikatorn visar hur marknaden värderar företagets vinstenhet. Detta gör det möjligt att jämföra företag mer exakt än att använda P / E, men det är längre och svårare att beräkna. En annan fördel är att det är lättare att jämföra företag från olika länder, eftersom det inte är nödvändigt att ta hänsyn till särdragen i beskattning och redovisning.
EV / EBITDA = verkligt värde / resultat före skatt, räntor och amorteringar
Låt oss gå tillbaka till mannen som jämförde Magnit och X5 Retail Group när det gäller P / E. Investeraren bestämde sig för att studera företagen djupare och beräknade deras verkliga värde: det är här EV -multiplikatorn kommer till nytta, vilket visar mer exakta data än kapitalisering. Och vi behöver också EBITDA - resultat före skatt och räntor.
EV, miljarder rubel | EBITDA, miljarder rubel | |
"Magnet" | 693,3 | 109,8 |
X5 Retail Group | 909,7 | 243,6 |
Det visade sig att indikatorn för "Magnit" är 6,31 och X5 Retail Group - 3,73. En djupare beräkning vänder upp och ner på P / E -bilden: även om Magnit kommer att betala sig snabbare, är företagets verkliga läge bättre för X5. Lösning beror på från en investerare: att investera pengar och snabbt få tillbaka dem eller investera länge i en grundläggande sund verksamhet.
SKULD / EBITDA - vinstskulder
Indikatorn är ett tillägg till den tidigare multiplikatorn: den visar hur många år företaget kan betala tillbaka alla skulder från sina vinster. Investerare använder vanligtvis multiplar tillsammans för att bättre förstå ett företags affärsprestanda.
SKULD / EBITDA = skuld / resultat före skatt, räntor och amorteringar
Om investeraren beräknar denna indikator, bekräftar han i exemplet med återförsäljare värdena för den tidigare multiplikatorn. Skuldens storlek tas i samma bokslut.
SKULD / EBITDA, år | |
"Magnet" | 1,11 |
X5 Retail Group | 0,99 |
Båda företagen är inte särskilt skuldsatta och kommer att kunna betala tillbaka sina skulder om ungefär ett år, men X5 Retail Group kommer att vara lite snabbare i tid. Det är viktigt att jämföra företag från liknande branscher. Till exempel ser förhållandet för Rosneft, Gazprom, British BP och Kinas PetroChina ut så här.
SKULD / EBITDA, år | |
Rosneft | 3,13 |
Gazprom | 2,64 |
Brittisk bensin | 2,03 |
PetroKina | 2,65 |
ROE - Avkastning på eget kapital
Ett bekvämt sätt att beräkna lönsamheten ganska exakt, men inte för snabbt, är att ta reda på avkastningen på eget kapital. Det visar förhållandet mellan årsvinsten och företagets egna tillgångar.
ROE = årets vinst / företagets eget kapital × 100%
Bedömningen hjälper dig att inte bli distraherad av verksamhetens omfattning och se vilket av företagen som arbetar mer effektivt och lönar sig snabbare.
Vinst, miljarder rubel | Rättvisa, miljarder rubel | ROM | |
"Magnet" | 33 | 182,9 | 18% |
X5 Retail Group | 28,3 | 94,8 | 29,8% |
Rosneft | 324 | 4706 | 6,9% |
Gazprom | 135 | 14 804 | 0,9% |
Vad du inte bör glömma när du beräknar multiplikatorer
Flera viktiga nyanser.
Använd inte bara en multiplikator
Vid utvärdering av företag är det viktigt att kombinera flera multiplikatorer för att inte missa viktiga detaljer. Till exempel har nästan alla företag intäkter, men vinsten får inte finnas kvar.
Jämför inte för olika företag
Multiplikatorer låter dig överge verksamhetens omfattning och till och med utvärdera företag från olika länder. Men olika sektorer och branscher i ekonomin har sina egna egenskaper som kan vilseleda investeraren.
Till exempel har IT-företag en genomsnittlig P / E på 30-50, vilket är normalt för tillväxtaktier. Men samma återbetalning för en bank eller ett elföretag är otroligt stort.
Kom ihåg att multiplikatorer är ett enkelt kostnadssätt
Poängen med att utvärdera utifrån grundläggande indikatorer är att hitta företag som är undervärderade av marknaden. Detta är giltigt, men inte nödvändigtvis korrekt. Till exempel samma teknologisk eller biofarmaceutiska företag kommer att se för dyra ut: men investerare investerar i dem för framtida vinster och potentiell tillväxt - på bekostnad av hög risk.
Använd inte vanliga multiplar när du värderar finansiella företag
Denna bransch publicerar särskilda bokslut, där det till exempel inte finns några intäkter och skulder till insättare faller i kategorin skuld. Därför är de flesta multiplikatorer inte lämpliga för dem.
Vad är värt att komma ihåg
- Multiplikatorer är indikatorer som hjälper till att beräkna ett företags effektivitet och jämföra det med andra företag isolerat från skalan eller landet.
- Uppskattning med multiplar är en egenskap hos värdesättet: investerare letar efter företag som är undervärderade av marknaden. Snabbväxande eller lovande företag kommer att se för dyra ut, men kan någon gång löna sig bra.
- Det är korrekt att jämföra företag från liknande branscher. Det är möjligt att utvärdera två återförsäljare eller två olje- och gasföretag, men jämförelsen mellan en återförsäljare och en producent är sannolikt missvisande.
- Investerare analyserar företag från olika sektorer, väljer det bästa och gör diversifierad portfölj.
Läs också🧐💰📈
- Vad är aktieindex och hur de hjälper investerare att tjäna mer
- Förtroendehantering: hur man investerar och inte slösar tid och ansträngning
- 5 sätt att spara på mäklarprovisioner om du är en nybörjare
- Är det värt att börja investera under en pandemi och kris
- Vad är derivatmarknaden och är det värt att handla på den för en nybörjare
10 artiklar att köpa på AliExpresss höstförsäljning
IPhone -försäljning startade på AliExpress: 11 modeller med rabatter på upp till 22 tusen rubel